债券信用利差影响机制,信用利差对债券价格的影响

这是因为当利率下行时，债券市场价格上行，融资成本下行，资本利得和杠杆都会产生正收益。但当利率上升时，债券市场价格下降，融资成本上升，杠杆效应减弱甚至为零。此时，如果产品成立时间较短，累计票息收益较少，不足以弥补债券市场价格下跌带来的损失，则收益为负，即出现理财“本金亏损”。

近日，中国金融四十人论坛(CF40)举办了“近期债券市场波动的原因、影响及对策”内部研讨会。与会专家普遍认为，与过去几次债券市场的大幅波动相比，本轮债券市场的波动幅度并不大，但其引发的市场反馈确实超出了事前预期。从宏观角度看，此轮债市大幅波动的原因主要有三点:一是海外通胀出现拐点，全球主要资产开始出现切换迹象。

自2008年中期票据发行以来，我国信用债市场经历了6年的高速增长，信用债托管余额从当时的8000多亿元快速增长到目前的10万亿元，占比从6.4%大幅增长到32.6%。信用债品种越来越多，定向融资工具、中小企业私募债券、资产支持票据等。与此同时，我国信用债发行主体的信用资质也随着市场的扩大而下降，中低评级债券占比不断放大，宏观经济下行引发信用事件的概率增加。

信用债大幅下跌。利率债有国家信用背书，信用风险很低，即违约风险很低。信用债有信用风险，但同时也包含信用利差。利率债主要指政策性金融债、国债、地方政府债和央行票据。由于债券的利率随市场利率波动，使用浮动利率票据可以避免债券的市场收益率与实际收益率之间出现任何显著差异，使投资者的收益和发行者的成本与市场的变化趋势保持一致。

从分类上可以看出两者的区别:1。利率债的发行主体基本都是有中央政府信用背书、信用等级与该国相同的国家或机构，因此可以认为不存在信用风险。而信用债的发行人几乎没有国家信用的背书来考虑信用风险，与利率债之间存在信用利差。2.进一步我们可以看到，利率债主要受利率变动的影响，包括长短期利率、宏观经济表现、通货膨胀率、流通中的货币量。

信用利差是指用于补偿投资者基础资产违约风险且高于无风险利率的利差。信用利差的计算方法是与证券收益相对应的贷款或无风险证券的信用利差。信用利差期权可分为看跌期权和看涨期权，允许协议买方根据相应条款单方面选择不支付或支付事先约定的利差。当信用利差期权假设市场利率变化时，信用敏感债券和信用无债券的收益率同向变化，信用敏感债券和信用无债券之间的任何利差变化必然是信用敏感债券信用风险预期变化的结果。

债券下跌对信用债和利率债都有影响。利率债波动会更大，收益率更低，但利率债更安全，没有违约。信用债收益率略高于利率债，但存在债券违约风险。利率债券:财政部发行的国家债券；财政部委托地方政府发行的地方政府债券(当然从14年开始，地方政府就开始自发自还了)；三家政策性银行发行的政策性金融债券；铁路债务(政府支持的机构债务)；中央银行票据等。

从分类上可以看出两者的区别:1。利率债的发行主体基本上是与该国信用等级相同的国家或机构，因此可以认为不存在信用风险；而信用债的发行人几乎没有国家信用做背书，需要考虑信用风险，与利率债之间存在“信用利差”，2.进一步可以看出，利率债主要受利率变动的影响，包括长短期利率、宏观经济运行、通货膨胀率、流通中的货币量等。